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      今亮點!美元能否持續走弱? 對國內債市意味著什么?

      來源:英為財情

      天風證券孫彬彬團隊近日發表美聯儲3月議息會議點評研報,美聯儲本次加息25個基點,但并未進一步傳遞緊縮信號主要基于兩個原因,一方面,美聯儲評估目前通脹仍居高不下,就業強勁增長,銀行體系健全而有彈性,硅谷銀行事件沖擊較為溫和,故目前政策重心仍在對抗通脹。另一方面,考慮到硅谷銀行事件后宏觀圖景的可能變化,以及美國家庭和信貸條件已經收緊,目前來看,美聯儲后續進一步加速緊縮的必要性有所降低。

      參考最新加息點陣圖,美聯儲加息或已接近尾聲,后續美聯儲或還有一次25BP的加息,年內存在降息可能。綜合評估市場反映,本次美聯儲決議基本符合預期。

      如何看待后續美債美元走勢?


      (資料圖片)

      天風證券表示,近期美債定價與加息預期的關聯度較高。歷史觀察,在美聯儲暫停加息,并轉向降息過程中,美債利率也大概率回落。鑒于美聯儲傳遞邊際寬松信號,且年內存在降息可能,方向上來看,后續美債利率回落概率較大。

      節奏與點位上,該機構建議市場跟蹤美國信貸投放與利率的關系。目前美聯儲同時關注經濟與通脹,有意將信貸擴張增速控制在較低水平。因此從2022年四季度至今,美債利率與信貸環比增速呈現負相關性。當信貸增速放緩甚至萎縮時,美債利率往往回落;反之,美債利率上行。若后續美國信貸增速明顯回落,美債利率或對應下行。

      目前來看,天風證券評估,后續十年美債利率大概率在3-4%區間運行。

      至于美元指數,2023年年初至今,美元指數與十年美債走勢總體一致,說明兩者交易了同一個底層邏輯,就是圍繞美國宏觀圖景變化帶來的貨幣政策預期變化。

      硅谷銀行事件以來,美元、美債總體走低,考慮到未來聯儲結束加息甚至年內開啟降息的概率較高,預計未來一段時間總體美元還是走弱為主。

      對國內債市意味著什么?

      過去相當一段時期,中國十年國債與美元指數總體是同步負相關關系。因此,外圍不管是銀行系統的事件演繹還是聯儲行為變化,對于國內債市而言,關鍵在于研判美元的方向,以此來評估對我們的可能影響。

      從這一角度考慮,后續海外可能走弱,但是美元總體走勢同樣偏弱,則國內債市未必可以跟隨海外交易衰退或者避險。

      本文編選自天風研究“固收彬法”微信公眾號,作者為孫彬彬團隊;智通財經編輯:何鈺程。

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